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1965年，日本对美国的贸易自二战以来首次出现顺差。三年之后，日本跃居世界第二经济大国。此后，日本经济大国的地位不断巩固，随之而来的便是日美贸易摩擦日益增多。从70年代初开始，美国抱怨日本贸易顺差不断增加。石油危机爆发后，省油又性能良好的日本汽车迅速吞噬了美国汽车制造商的市场份额，克莱斯勒濒临倒闭，美国经济也陷入“滞胀”。一时间，有关日本不公平贸易的做法危害国家安全，使美国工人失业的说法甚嚣尘上。
另有14家券商疑似平仓市值规模超百亿，从特点来看均为大型券商，比如银河证券451.52亿、中信建投418.49亿、中信证券395.52亿、招商证券310.01亿、国信证券305.26亿。【上市券商高管连续三年大换血 2018年153位高管离任】
（3）方正电机方正电机商誉主要来自于近年陆续收购的资产。从商誉体量来看，基于2018半年报数据，子公司上海海能、杭州德沃士的商誉期末余额相对较大。上海海能：业绩对赌，净利润2015-2017年不低于 7600万元，8000万元，8400万元。上海海能2017年实现扣非利润9092万元，达成业绩承诺。
2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。2019年外资依然是主要的增量资金，传统核心资产仍有阶段性机会可能是一个预期差。华泰证券：预计明年GDP增速回落到6.3%左右华泰证券宏观首席分析师李超认为， 2019年消费、投资、进出口增速或存在一定下行压力，预计2019年GDP增速将回落到6.3%左右，基建仍是稳增长的重要工具。在2019年年中附近，如果经济下行压力继续加大，有放松一二线地产刚需调控的可能性。
结合行业基本面变化，我们认为存货和存货跌价准备上述变化的原因在于： 2014年行业基本面进入低谷，政策周期见底，货币政策从2014Q4出现放松。2015年行业出现多个利好销售和供给端政策，整体政策导向为宽松。行业销售面积和销售金额在2015-2016Q3出现快速上涨。在政策宽松期间，房地产上市公司存货中的土地和在建商品房因地价和房价双重上涨带来价值上升，因此导致存货价值涨幅较高。而较快的地价和房价涨幅加大了跌价风险，因此存货跌价准备占存货比重在2014-2015年出现明显提高。2016Q4开启因城施策的限购政策后，行业降温，整体发展趋势趋于平等，房价大起大落的风险降低，因此存货跌价准备占存货的比重出现回调。
开店指标和RevPAR变动如下：从利润指标看，所收购的公司目前为止盈利情况均健康：2017年，法国卢孚酒店、铂涛、维也纳的归母净利分别增长77%、108%、141%至3亿元、2.7亿元、2.3亿元；2018年前三季度，以上被收购标的分别增长-10%、42%、-1%至2.2亿元、3.2亿元、1.8亿元，维也纳未披露具体原因，除了2017年较高的基数，我们结合其对加盟销售人员的强激励、以及业务层面极高的增长（开店最快的子品牌即维也纳），估计是销售费用中用于激励相关的支出较高带来。
